Сильный курс рубля уже сыграл свою роль в восстановлении российской экономики, и теперь он должен вернуться на уровень 70−80 за доллар. Такое мнение 27 декабря выразил вице-премьер Андрей Белоусов, который и раньше высказывался в пользу более слабого курса нацвалюты. Но если предыдущие месяцы курс рубля продолжал оставаться удивительно устойчивым и держался в районе 60 за доллар, то к концу года надежды Белоусова и некоторых представителей Минфина начали сбываться. 28 декабря курс доллара превысил 72 рубля, курс евро 77 рублей.
Причина, по которой Андрей Белоусов ратует за более слабый курс рубля, проста — это в интересах экспортеров, которые теряют свои доходы как на фоне падающих цен на нефть и другие ресурсы, так и на фоне сокращения объемов продаж.
«Крепкий рубль, он свою роль сыграл. Но сейчас мы видим, что в условиях, когда у нас падают доходы компаний и экспорт просаживается, экспорт у нас падает, но он у нас не эластичен, если брать нефтяной [экспорт], тоже неэластичен к курсу в целом. Доходы экспортеров безусловно проседают. Но я еще раз говорю, общие доходы проседают. В этих условиях нам нужно, хорошо бы иметь курс рубля 70−80 рублей за доллар», — сказал он.
Согласен с коллегой и глава экономической комиссии Госсовета, губернатор Челябинской области Алексей Текслер, который заявил, что «курс в 50−60 руб. за доллар был корректным с точки зрения платежного баланса, но некорректным с точки зрения эффективности для промышленных предприятий». По его мнению, курс в 70 рублей за доллар «точно лучше», чем 60.
Однако не все экономисты разделают такое мнение. Например, кандидат экономических наук Михаил Беляев указал «СП», что то, что выиграют экспортеры от ослабления курса рубля, проиграют импортеры и потребители, цены для которых поднимутся. По мнению эксперта, неправильно ориентироваться только на экспортеров. В то же время, он считает, что курс рубля обусловлен фундаментальными факторами и принципиально повлиять на него финансовые власти все равно не в состоянии.
— Курс валюты определяется общим состоянием экономики страны. Валюта является производной от экономики, а не наоборот. Ее курс диктуют фундаментальные экономические факторы стран, валюты которых мы сравниваем. Идеи насчет того, что нужно установить тот или иной курс, не имеют под собой основания. Такие беседы можно вести по отношению к фиксированным курсам, но не к таким плавающим валютам, как рубль и доллар. Рассуждения о том, какой курс желателен, выходят за пределы экономической теории. Идея о том, что курс рубля определяется только ценами на нефть, также устарела, у нас уже совсем друга экономика.
«СП»: — То есть у финансовых властей нет рычагов влияния на курс рубля?
— Есть рычаги в виде валютных интервенций — массированной продажи или выкупа валюты. Но они могут поправить курс на непродолжительное время и на незначительную величину, максимум на 10%. Интервенции помогают, например, во время ажиотажа на рынке. Но опустить или поднять курс и держать его на этом уровне в течение продолжительного времени невозможно.
«СП»: — С чем тогда связано нынешнее снижение курса рубля?
— Ослабление рубля связано с тем, что у нас просели темпы роста экономики. Они и так по году были отрицательные, поскольку экономика адаптировалась к санкционному режиму, но держались в районе мину 2,9%. В последнем же квартале ВВП «клюнул» до минус 4% в годовом выражении. Это ослабило рубль, американцам же, наоборот, удалось стабилизировать свою экономику. Рубль был подхвачен спекулянтами, которые стали играть против него. Перед новогодними каникулами спекулятивное давление усилилось, но оно не может продолжаться долго. Думаю, оно скоро исчерпается и после нового года мы увидим коррекцию курса рубля по отношению к доллару и возврат на позиции 62−63 рубля за доллар.
«СП»: — И все-таки, какой курс был бы оптимальным для нашей экономики?
— Не существует такого понятия, как оптимальный курс. Существует только курс, обусловленный объективными экономическими условиями. Тем, кто продает товары, выгодно, чтобы курс доллара был высокий. Импортерам, наоборот, выгоден низкий курс. Инвесторам вообще выгодно, чтобы он с утра был низкий, а вечером — высокий. Если вы хотите установить курс, который кажется вам оптимальным, вы должны отказываться от плавающего курса и вводить фиксированный. Но заодно придется вводить плановую экономику и железный занавес между внутренним рынком и внешним. И тогда будет «оптимальный» курс, как при советской власти. В рыночной же экономике возможен только курс, обусловленный фундаментальными показателями. Его нельзя просто устанавливать на каком-то уровне по своему желанию. Можно, конечно, сетовать, что доходы экспортеров проседают, но сделать с этом ничего нельзя. Все прочее — диванные рассуждения.
«СП»: — Почему же Белоусов говорит о том, что курс должен быть 70−80, так как это выгодно экспортерам?
— Действительно, у нас рассматривают курс рубля с точки зрения экспортеров. Если курс рубля низкий, они выигрывают, так как за условные сто единиц товара они получают 100 долларов и, меняя на национальную валюту по курсу 70−80, получают 7000−8000 тысяч рублей, а не 6000 тысяч за одно и то же количество товара. Но сколько выигрывают экспортеры, столько же проигрывают импортеры, потому что все импортные товары в рублях стали бы стоить дороже. А, значит, подорожали бы не только товары народного потребления, которые мы ввозим, но и все машины, оборудование, элементная база, что вызвало бы рост цен внутри страны и дополнительную инфляцию.
А у нас привыкли рассматривать только с точки зрения экспортеров. Почему — легко объяснить. Когда у нас бы железный занавес и не было конвертируемости рубля к доллару, мы могли на западном рынке покупать только то, что выручили от продажи своих товаров. Поскольку у нас товаров было не так много, на каждый заработанный от экспорта доллара мы буквально молились. Оттуда у нас пошло поклонение перед экспортной выручкой, хотя сейчас эта граница размыта.
Д.э.н., профессор кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Г.В. Плеханова Константин Ордов, в отличие от коллеги, считает, что курс 70−80 за доллар действительно сбалансирован и не приведет к росту инфляционных тенденций.
— Наши власти ничего не могли сделать с курсом рубля, когда он укрепился до 60 за доллар, как они ни мечтали вернуть его в привычный диапазон 70−80 за доллар. Но с ограничениями, которые наложили на спекулятивные валютные операции на внутреннем рынке, рубль резко укрепился, к чему оказались психологически не готовы ни наши внутренние коммерческие компании, ни иностранные эксперты.
Важно понять, что 70−80 рублей за доллар — это действительно достаточно комфортный и сбалансированный курс не только для экспортеров, но и для бюджета с точки зрения государственных доходов. В докризисное время у нас сформировалось равновесие интересов между импортерами и экспортерами как раз в этом курсовом диапазоне, что минимизировало волатильность рубля. Стабильный курс создает предпосылки для роста инвестиционной активности.
Поэтому-то Минфин уже несколько кварталов предупреждал о том, что нужно, чтобы рубль вернулся к значениям 70−80 за доллар. И как только сформировались предпосылки и финансовые инструменты, чтобы вернуть рубль в равновесный диапазон, который выгоден импортерам и экспортерам, ими воспользовались.
«СП»: — А как же инфляция?
— Такой курс не должен негативно повлиять на инфляцию, так как ориентация на новые источники поставок и логистические цепочки должна в теории привести к тому, что резко возросшая стоимость импорта даже снизится. Ослабление рубля не должно привести к удорожанию импорта, как бы парадоксально это не звучало.
«СП»: — Что, если ориентация на экспортеров приведет к тому, что ослабление рубля выйдет за рамки 70−80?
— Дефицит бюджета в конце года привел к тому, что в экономике появилось больше рублей. Эту излишнюю ликвидность надо как-то абсорбировать. Если эти деньги не будут направлены в реальные проекты, это может оказаться проинфляционным фактором, создающим риски ослабления рубля.
Еще один риск — резкое восстановление импорта. Если он вернется к докризисным временам, курс рубля может дойти до 80−85 за доллар. Но если сейчас ослабление рубля не связано напрямую с действиями Минфина и ЦБ, то если рубль уйдет выше 80, мне кажется, они предпримут усилия, чтобы его вернуть. Так что если рубль и выйдет из этого диапазона, то не на длительный период.
Конечно, следующий год может принести сюрпризы, особенно инфляционного характера. Если рост цен не снизится, это будет приводить к ослаблению рубля, и мы можем увидеть курс 85−87 за доллар. Но пока факторов, указывающих на высокую девальвацию рубля, нет.